Hoogtepunten
Tenzij anders aangegeven, zijn onderstaande toelichtingen gebaseerd op interne groeicijfers en verwijzen ze naar 2Q15 en HY15 vergeleken met dezelfde periode vorig jaar. Zie pagina 16 voor belangrijke opmerkingen en disclaimers.
 Opbrengsten: In 2Q15 stegen de opbrengsten met 4,1%, met een sterke groei van de opbrengsten per hl met 6,5%, ten gevolge van onze initiatieven op het vlak van opbrengstenbeheer en premiumisatie. Bij een constante geografische basis stegen de opbrengsten per hl met 7,1%. In HY15 stegen de opbrengsten met 5,1%, waarbij de opbrengsten per hl zowel intern als bij een constante geografische basis toenamen met 7,0%.
 Volume: In 2Q15 namen de totale volumes met 2,2% af, waarbij het biervolume met 2,1% daalde en het volume niet-bieren een daling van 2,9% kende. De daling van het biervolume was vooral het gevolg van moeilijk vergelijkbare cijfers door de FIFA World Cup, in het bijzonder voor Brazilië en Europa, en uitdagende handelsomstandigheden in verschillende landen, gedeeltelijk gecompenseerd door goede volumegroei in Mexico en Latijns-Amerika Zuid. In HY15 namen de totale volumes met 1,7% af, waarbij het volume eigen bieren met 1,6% daalde en het volume niet-bieren een daling van 3,0% kende.
 Belangrijkste Merken: Onze Belangrijkste Merken kenden een volumedaling van 2,0% in 2Q15 en van 1,1% in HY15. De volumes van onze drie wereldwijde merken kenden een groei van 6,4% in het kwartaal, met een groei voor Budweiser met 6,0%, voor Corona met 7,8% en voor Stella Artois met 4,9%. Onze wereldwijde merken groeiden met 5,6% in HY15.
 Kostprijs Verkochte Goederen (KVG): In 2Q15 steeg de KVG met 4,8%, en met 7,2% per hl. De stijging werd deels veroorzaakt door een eenmalige opbrengst van 57 miljoen USD gerapporteerd in 2Q14, die te danken was aan de vrijval van de voorziening voor medische kosten van voorgaande jaren in de VS. Bij een constante geografische basis steeg de KVG per hl met 7,4% in het kwartaal. In HY15 steeg de KVG met 4,8%, en met 6,6% per hl. Bij een constante geografische basis steeg de KVG per hl in HY15 met 6,4%.
 EBITDA nam in 2Q15 toe met 4,6% tot 4 156 miljoen USD met een margeverbetering van 17 basispunten, vooral ten gevolge van een opbrengstengroei en de timing van onze verkoop- en marketinginvesteringen. In HY15 steeg de EBITDA met 7,6% waarbij de EBITDA-marge met 88 basispunten toenam.
 Netto financiële kosten: De netto financiële kosten (exclusief eenmalige netto financiële opbrengsten/kosten) bedroegen 554 miljoen USD in 2Q15 vergeleken met 382 miljoen USD in 2Q14.
Deze stijging was hoofdzakelijk het gevolg van overige financiële resultaten die een negatieve aanpassing aan marktwaarde van 139 miljoen USD in 2Q15 omvatten, met betrekking tot de afdekking van onze op aandelen gebaseerde betalingsprogramma's, vergeleken met een winst van 344 miljoen USD in 2Q14, gedeeltelijk gecompenseerd door positieve wisselkoersresultaten en lagere interestkosten. De netto financiële kosten bedroegen 463 miljoen USD in HY15 tegenover 1 248 miljoen USD in HY14.
 Belastingen: In 2Q15 bedroegen de belastingen 532 miljoen USD met een genormaliseerde effectieve aanslagvoet (EAV) van 17,2% tegenover 647 miljoen USD aan belastingen in 2Q14 met een genormaliseerde EAV van 18,1%. De genormaliseerde EAV voor HY15 bedroeg 17,6% tegenover 18,4% in HY14.
 Winst: De genormaliseerde winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten van AB
InBev bedroeg 1 984 miljoen USD in 2Q15, in vergelijking met 2 614 miljoen USD in 2Q14, waarbij de interne EBITDA-groei meer dan gecompenseerd werd door ongunstige valuta-omrekeningseffecten, de hieronder beschreven aanpassing van de EBITDA-scope en hogere netto financiële kosten. De genormaliseerde winst toerekenbaar aan houders van eigenvermogensinstrumenten van AB InBev bedroeg 4 278 miljoen USD in HY15, in vergelijking met 4 030 miljoen USD in HY14.
 Winst per aandeel: De genormaliseerde winst per aandeel (WPA) daalde van 1,60 USD in 2Q14 tot 1,21 USD in 2Q15, en steeg van 2,47 USD in HY14 tot 2,61 USD in HY15.
 Wijzigingen in de EBITDA-scope: De resultaten van 2Q14 omvatten een eenmalige positieve boekhoudkundige aanpassing van 223 miljoen USD, resulterend uit een actuariële herberekening van toekomstige verplichtingen onder onze gezondheidszorgregelingen voor gepensioneerden in de VS.
Deze wijziging werd als een positieve scopeverandering onder overige bedrijfsopbrengsten gerapporteerd in de resultaten van Noord-Amerika, waardoor deze niet werd opgenomen in de interne groei. Dienovereenkomstig werd een negatieve scopeverandering voor hetzelfde bedrag gerapporteerd in 2Q15.
 Terugkoopplan van eigen aandelen: Het op 26 februari 2015 aangekondigde terugkoopplan van eigen aandelen voor een bedrag van één miljard USD werd op 22 juni 2015 afgerond. De verworven aandelen vervullen onze onmiddellijke verplichtingen in het kader van de aandelen- en aandelenoptieplannen.
 Halfjaarlijks Financieel Rapport 2015: Het verslag is beschikbaar op onze website www.abinbev.com

Tabel 1. Geconsolideerde resultaten (miljoen USD)
2Q14 2Q15 Interne
groei
Volumes (duizend hls) 119 002 116 799 -2,2%
AB InBev eigen bieren 107 122 105 409 -2,1%
Niet-biervolumes 10 838 10 521 -2,9%
Producten van derden 1 042 869 -2,3%
Opbrengsten 12 201 11 052 4,1%
Brutowinst 7 334 6 590 3,7%
Brutomarge 60,1% 59,6% -26 bp
Genormaliseerde EBITDA 4 851 4 156 4,6%
Genormaliseerde EBITDA-marge 39,8% 37,6% 17 bp
Genormaliseerde EBIT 4 054 3 382 3,4%
Genormaliseerde EBIT-marge 33,2% 30,6% -22 bp
Winst toe te rekenen aan houders
van AB InBev eigen-vermogensinstrumenten 2 818 1 929
Genormaliseerde winst toe te rekenen aan houders
van AB InBev eigen-vermogensinstrumenten 2 614 1 984
Winst per aandeel (USD) 1,73 1,18
Winst per aandeel vóór eenmalige
opbrengsten/(kosten) (USD) 1,60 1,21
HY14 HY15 Interne
groei
Volumes (duizend hls) 224 995 224 162 -1,7%
AB InBev eigen bieren 200 832 200 498 -1,6%
Niet-biervolumes 22 670 21 995 -3,0%
Producten van derden 1 493 1 669 -1,5%
Opbrengsten 22 806 21 505 5,1%
Brutowinst 13 652 12 843 5,3%
Brutomarge 59,9% 59,7% 12 bp
Genormaliseerde EBITDA 8 731 8 123 7,6%
Genormaliseerde EBITDA-marge 38,3% 37,8% 88 bp
Genormaliseerde EBIT 7 181 6 595 7,2%
Genormaliseerde EBIT-marge 31,5% 30,7% 61 bp
Winst toe te rekenen aan houders
van AB InBev eigen-vermogensinstrumenten 4 190 4 610
Genormaliseerde winst toe te rekenen aan houders
van AB InBev eigen-vermogensinstrumenten 4 030 4 278
Winst per aandeel (USD) 2,57 2,81
Winst per aandeel vóór eenmalige
opbrengsten/(kosten) (USD) 2,47 2,61

Tabel 2. Volumes (duizend hls)
2Q14 Scope Interne 2Q15
groei Totale volume Volume eigen bieren
Noord-Amerika 31 602 -244 -269 31 089 -0,9% -0,9%
Mexico 10 458 - 428 10 886 4,1% 4,1%
Latijns-Amerika Noord 29 385 5 -1 913 27 478 -6,5% -7,3%
Latijns-Amerika Zuid 7 214 145 405 7 764 5,5% 8,7%
Europa 13 468 -94 -1 013 12 361 -7,6% -7,5%
Azië 25 047 873 -391 25 529 -1,6% -1,6%
Globale Export en Holdingmaatschappijen 1 827 -276 141 1 692 9,1% 9,1%
AB InBev Wereldwijd 119 002 410 -2 612 116 799 -2,2% -2,1%
Interne groei
HY14 Scope Interne HY15
groei Totale volume Volume eigen bieren
Noord-Amerika 60 521 -231 -1 875 58 416 -3,1% -3,2%
Mexico 19 376 - 615 19 991 3,2% 3,2%
Latijns-Amerika Noord 60 366 12 -1 618 58 759 -2,7% -2,7%
Latijns-Amerika Zuid 17 424 338 95 17 857 0,5% 3,2%
Europa 22 234 -41 -1 536 20 657 -6,9% -6,8%
Azië 39 535 5 439 312 45 286 0,8% 0,8%
Globale Export en Holdingmaatschappijen 5 539 -2 485 143 3 197 4,7% 4,7%
AB InBev Wereldwijd 224 995 3 032 -3 865 224 162 -1,7% -1,6%

COMMENTAAR VAN HET MANAGEMENT
Het tweede kwartaal was uitdagend, met moeilijk vergelijkbare cijfers door de FIFA World Cup en moeilijke economische omstandigheden in een aantal van onze markten. Ongunstige weersomstandigheden, vooral in de VS en China, deden de druk nog toenemen. Niettemin zijn we het tweede semester gestart met dynamiek achter onze merken en commerciële initiatieven en we verwachten de opbrengstengroei te versnellen in het resterende deel van het jaar, vergeleken met het eerste halfjaar.
Sterke groei van de opbrengsten per hl van 6,5% en sterke volumegroei in Mexico en Latijns-Amerika Zuid hebben bijgedragen tot een stijging van 4,1% van onze opbrengsten tijdens het kwartaal.
De biervolumes daalden met 2,1% in het kwartaal:
(i) Onze drie wereldwijde merken boekten zeer sterk resultaten in 2Q15, met een stijging van de volumes met 6,4%. Dit resultaat was vooral te danken aan Corona met een groei van 7,8%, hoofdzakelijk in Brazilië, Canada, het VK en onze wereldwijde exportmarkten. Budweiser kende een groei van 6,0%, met een bijzonder sterke groei in China, terwijl Stella Artois een stijging van 4,9% kende, hoofdzakelijk als gevolg van de sterke groei in de VS, Argentinië, Canada en het VK.
(ii) In de VS daalde de verkoop aan groothandelaars (VAG) met 1,1%. De verkoop aan kleinhandelaars (VAK) daalde met 2,2% als gevolg van ongunstige weersomstandigheden in belangrijke markten en beperkt marktaandeelverlies. De volumetrends voor Budweiser waren zeer bemoedigend en ook onze “above premium”-merken boekten sterke resultaten. De merkgezondheid van Bud Light blijft erop vooruitgaan.
(iii) Mexico kende dit kwartaal opnieuw een sterke groei, met een stijging van de volumes met 4,1%, ondanks de vroegere timing van Pasen dit jaar en het voordeel van de FIFA World Cup in 2Q14.
(iv) Onze biervolumes in Brazilië daalden met 8,6%, ten gevolge van zeer moeilijk vergelijkbare cijfers door de FIFA World Cup, die verantwoordelijk was voor ongeveer 5,5 procentpunten van de daling, en een ongunstig macro-economisch klimaat.
(v) In China leidden slechte weersomstandigheden in het hele land en economische tegenwind tot een daling van de sectorvolumes in het kwartaal. Onze eigen volumes bleven in essentie stabiel dankzij onze mix van premiummerken met, volgens onze schattingen, een verdere
marktaandeelwinst.
De verkoop- en marketinginvesteringen stegen met 1,2% in het kwartaal, bovenop de toename van 9,9% in 2Q14, die onze FIFA World Cup-activaties weerspiegelde. We blijven ons engageren om te investeren in de ontwikkeling van onze merken en wereldwijde platforms om zo bij te dragen tot opbrengstengroei op lange termijn. We blijven verwachten dat de verkoop- en marketinginvesteringen een gemiddelde tot hoge eencijferige groei zullen kennen in FY15.
De geconsolideerde EBITDA steeg met 4,6% in het kwartaal, en de marge nam met 17 basispunten toe tot 37,6%.

VOORUITZICHTEN VOOR 2015
(i) Volume en opbrengsten:
 In de VS: We verwachten een verbetering van de sectorvolumes in FY15 in vergelijking met FY14. We verwachten dat de VAG en de VAK naar elkaar toe zullen evolueren op jaarbasis.
 In Mexico: We verwachten dat de volumes van de biersector in FY15 zullen blijven groeien onder impuls van de economie en onze eigen commerciële initiatieven.
 In Brazilië: We verwachten dat onze netto-opbrengsten mede dankzij aanhoudende groei in het premiumsegment een gemiddelde tot hoge eencijferige groei zullen kennen.
 In China: Het slechte weer en economische tegenwind zorgden voor een uitdagende eerste zes maanden voor de biersector. We verwachten echter dat de sectorvolumes in de tweede helft van het jaar opnieuw groei zullen kennen. We verwachten dat onze opbrengsten per hl door de gunstige merkenmix gedreven blijven worden.
 Heel AB InBev: We verwachten dat de opbrengsten per hl bij een constante geografische basis een interne groei zullen kennen in lijn met de inflatie ten gevolge van onze initiatieven op het vlak van opbrengstenbeheer en aanhoudende verbeteringen van de mix.
(ii) Kostprijs Verkochte Goederen per hl: We verwachten dat de KVG per hl bij een constante geografische basis een lage eencijferige interne groei zal kennen ten gevolge van de mix en ongunstige wisselkoersresultaten (voornamelijk BRL/USD), gedeeltelijk gecompenseerd door gunstige wereldwijde grondstofprijzen, besparingen bij aankoopactiviteiten en efficiëntiewinsten.
(iii) Distributiekosten per hl: We verwachten dat de distributiekosten per hl een gemiddelde eencijferige interne groei zullen kennen.
(iv) Verkoop- en marketinginvesteringen: We verwachten dat de verkoop- en
marketinginvesteringen een gemiddelde tot hoge eencijferige groei zullen kennen aangezien we blijven investeren in onze merken en wereldwijde platforms op lange termijn.
(v) Netto financiële kosten: We verwachten dat de gemiddelde coupon op de nettoschuld in FY15 tussen 3,5% en 4,0% zal liggen. De netto-interestkosten voor pensioenen en de periodetoerekeningskosten zullen naar verwachting bij benadering respectievelijk circa 35 en 80 miljoen USD per kwartaal bedragen. De overige financiële resultaten zullen invloed blijven ondervinden van eventuele winsten en verliezen verbonden met de afdekking van onze op aandelen gebaseerde betalingsprogramma's.
(vi) Effectieve aanslagvoet: We passen onze verwachtingen voor de genormaliseerde EAV in FY15 aan van een percentage tussen 22 en 24% naar een percentage tussen 20% en 22%. We verwachten dat de genormaliseerde EAV tussen 22% en 25% zal liggen voor de periode 2016-2018, en daarna tussen 25% en 27%. We sluiten nog steeds de impact van toekomstige winsten en verliezen verbonden met de afdekking van onze op aandelen gebaseerde betalingsprogramma’s uit voor de berekening van onze genormaliseerde EAV-vooruitzichten.
(vii) Netto-investeringsuitgaven: We verwachten circa 4,3 miljard USD aan netto-investeringsuitgaven in FY15 gedreven door investeringen in onze commerciële en consumenteninitiatieven en capaciteitsuitbreiding.
(viii) Schuld: Onze optimale kapitaalstructuur blijft een verhouding tussen nettoschuld en EBITDA van rond de 2x. Ongeveer een derde van de brutoschuld van AB InBev is uitgedrukt in een andere munteenheid dan de US dollar, in het bijzonder de euro.

zie meer op
http://www.abinbev.com/content/dam/universaltemplate/abinbev/pdf/press-releases/public/2015/7/Q2_2015_DUTCH.pdf

tijd 09.44
De Bel 20 3.722,54 +3,16 +0,08% AB Inbev EUR 109,10 -4,35 vol. 606.000