27 november 2009 | Het Financieele Dagblad
Door: Conijn, F.
Amsterdam
Kleinere Nederlandse effectenbrokers klagen over handelspartijen die met supersnelle computers hun koop- en verkooporders plaatsen. 'Als wij een order voor aandelen of obligaties inleggen, bieden zij binnen een fractie van een seconde een net iets betere prijs', zegt Peter Jurgens van Keijser Capital. 'Daardoor lopen wij vaak achter de feiten aan en wordt het voor ons moeilijk de bestellingen van onze klanten uit te voeren. Dat is heel frustrerend.'

'De kleintjes moeten niet zo zeuren', zegt een handelaar van een grote Nederlandse partij. 'Als ze in dit spel mee willen, moeten ze zelf maar meer investeren in hun computersystemen. Als iedereen met gelijke wapens moet strijden, is er geen beloning meer voor de partijen die hun nek wel durven uit te steken. Op die manier is er dan geen sprake meer van vooruitgang. Ik vind dit eigenlijk maar een kinderachtige en vervelende discussie.'

De zogenoemde high frequency traders speuren met krachtige computers en met geavanceerde algoritmes naar het volume in de markt. Als die dat waarnemen, plaatsen zij in sneltreinvaart ook hun orders. Door de bieding een fractie van een cent hoger en de lating iets lager in te leggen, trekken zij de handel naar zich toe. In Nederland zouden vooral Optiver en Tibra zich van deze techniek bedienen. Optiver en Tibra konden op dit moment nog niet reageren.

'Als zij de aandelen hebben gekocht, bieden zij die weer snel tegen een iets hogere prijs aan voor de verkoop', zegt een kleinere partij die niet met zijn naam in de krant genoemd wil worden. 'Dan kunnen wij niet anders dan toehappen. Wij zijn namelijk verplicht de aandelen voor onze klanten te kopen. Die eindbeleggers zijn door de snelle computerhandel uiteindelijk dus duurder uit.'

Ook volgens handelaar Sander Noordhof van Eureffect is dit een irritante ontwikkeling. 'Als wij een order inleggen om aandelen te kopen, is er steeds een andere partij die binnen mum van tijd scherper stelt. Vervolgens zie je deze aandelen aan de laatkant van het orderboek verschijnen. Dat gebeurt zo vaak, dat van toeval geen sprake kan zijn.'

Vooral sinds het begin van deze eeuw is de computergestuurde handel in zwang. In de Verenigde Staten wordt al bijna 70% van het volume door de machines gegenereerd. De laatste tijd wordt het spel makkelijker omdat de koersen van de grote fondsen nu in tienden van centen worden opgemaakt.

'Deze horzelhandel moet per direct verboden worden', zegt een anonieme beurshandelaar. 'Ze liften alleen maar mee op de volumes die wij genereren, en de eindbelegger is hiermee slechter af. Eigenlijk zijn het parasieten die direct registreren wanneer het volume toeneemt in een bepaald fonds. Dat kunnen ook bedrijven zijn waarvan normaal gesproken vrijwel geen aandeel over de toonbank gaat.'

'Ook wij hebben wel eens last van de computergestuurde handelaren', zegt een anonieme grote partij. 'Af en toe is dat best irritant, maar het probleem valt wel mee. De meeste institutionele partijen zijn namelijk niet zo kostenbewust en vinden het niet zo erg een cent meer te betalen voor de aandelen. Uiteindelijk worden de orders toch wel uitgevoerd.'

Algotraders
27 november 2009 | Het Financieele Dagblad


Door: Conijn, F.



Frits Conijn

De verontwaardiging is groot. De kleinere Nederlandse brokers staan op hun achterste benen omdat zij vinden dat hun het werk onmogelijk wordt gemaakt. Deze partijen richten hun pijlen vooral op de handelaren die gebruikmaken van algoritmische computerprogramma's en op de beurs die deze vorm van handel faciliteert.

Maar volgens de aangeklaagde partijen betalen de kleintjes de prijs van de vooruitgang. 'De markt wordt dankzij deze vorm van handel steeds efficiënter', zegt een woordvoerder van NYSE Euronext. 'Daar worden sommige partijen de dupe van. Die kunnen minder dan vroeger profiteren van de onevenwichtigheden.'

Volgens de klagers worden de algoritmes gebruikt om beursorders te genereren op basis van voorgenomen transacties van anderen. Zij vinden het stomvervelend dat er steeds een partij een centje boven hun bieding of een centje onder hun lating gaat zitten.

Met gelijke wapens bestrijden, lijkt het devies. Maar ook dat biedt geen oplossing. Als de bieding twee cent wordt verhoogd, of de lating twee cent wordt verlaagd om weer de beste prijs te geven, komt er onmiddellijk weer een betere bieding van een algotrader in het beursscherm. Alleen als in eerste instantie de actuele koers wordt geboden, zijn de kleintjes er nog zeker van dat hun order wordt uitgevoerd.

Volgens de beurs zijn de algotraders een verrijking voor de markt. Zij zorgen voor een lagere prijs die beleggers moeten betalen bij een aankoop en een hogere prijs bij een verkooporder. Dankzij de efficiëntere markt zijn zij dus voordeliger uit.

De beurs faciliteert deze vorm van handel door ook quotes in tienden van centen toe te staan. Daardoor kan de hogesnelheidshandelaar (met laddersystemen red.XEA.nl) tegenwoordig met zeer kleine aanpassingen de beste prijs bieden. Het kost hem relatief weinig geld om vooraan in het orderboek te liggen.

De kleinere partijen gaan niet overstag voor het pleidooi voor de efficiënte markt. 'Als een handelaar zijn prijs een aantal keer heeft aangepast en vervolgens het spel opgeeft, verdwijnt de horzel ook onmiddellijk. Dan ontstaat weer een spread waar een vrachtwagen doorheen kan.' En de belegger zou dan het nakijken hebben.

'Geen wonder dat de beurs geen problemen heeft met deze vorm van handel', sneert een van ...

reactie XEA.nl
Dit heeft met handel niets te maken, want er worden inleggen gedaan die geen koop of verkopen zijn. Dat is strijdig met de WFT 5:58 lees de brochures van de AFM maar eens na.
Wij hebben er al zo vaak overgeschreven.
EINDELIJK komen er meer klagen, de kleine belegger zit er tussen. De handelaren doen het voor EIGENREKENING en slechts zelden voor de kleinere klanten. HIER wordt HANDEL gemaakt en bepaalt niet vraag en aanbod de HANDEL!
Dus de juiste prijs.