Het Resultaat van NSI (te Hoorn) valt niet tegen, maar geeft een vertekening aan. Heeft veel weg van handelen Ahold. Uitbreiding gelijk met een emissie betalen,is goedkoop, maar er komen steeds aandelen bij, dus verwatering. Als zij dan ook maar niet de rekening ala Ahold krijgen gepresenteerd. Het eerste halfjaar 2002 was EUR 24 miljoen + 37% (was 17,5 miljoen). WPA per gemiddeld uitstaand aantal aandelen bedroeg EUR 0,81 + 8% (was EUR 0,75). Het directe beleggingsresultaat per gmiddeld uitstaand aandeel kwam uit op EUR 0,66 (gelijk aan vorig jaar).Het interim-dividend is hoog (te) van EUR 0,81 per aandeel. Zeker door de uitspraak bij de heer Mens! De ex.div. datum is 19 aug.2002 en het is een keuze van EUR 0,52 contant en EUR 0,29 in keuze van aandelen uit de agioreserve. Er zijn heel wat nieuwe aandelen dit jaar bijgekomen; 446.338 uit stockdiv. 2001 en door een onderhandse plaatsing van 2.710.490 a EUR 15,60 tot EUR 16,20 cum dividend 2002. Het totaal eigenvermogen inclusief lopende winst 2002 was per 30 juni EUR 427,8 miljoen. De intrinsieke waarde per aandeel per 30 juni kwam daarmee uit op EUR 12,80 (huidige koers ca. 16 euro). Om de nieuwe investeringen/aankopen af te lossen wordt een emissie eind dit jaar overwogen (ca. 70 - 80 miljoen). Hiermee kunnen de korte leningen/krediten worden afgelost. NSI gaat uit van een gelijk direct resultaat per aandeel voor dit jaar en dat valt tegen.
Wij vinden het aandeel duur tegen over de verwachtingswaarde, wel een hoog rendement. Of dit vol te houden is, daar zetten wij onze vraagtekens bij. De markt zit niet mee en de prijzen (huur) zullen dus omlaag moeten (leegstaand). Alles bij elkaar o.a. hogere kosten (exploitatie) ca. 10 % van de huursom en het gelijk blijven van de directe winst per aandeel, doen ons besluiten tot een verkopen. |